9月4日，A股科技板块迎来显著调整，成为当日市场焦点。主要指数中优配配件助手，科创50指数以6.09%的跌幅领跌市场，创业板指也同步下跌4.25%；个股层面调整更为剧烈，寒武纪跌幅超14%，被市场称为“易中天”的新易盛、中际旭创、天孚通信跌幅均突破13%。受科技股大幅下挫拖累，沪指与深成指也分别出现1.25%和2.83%的下跌。
值得注意的是，近3个交易日A股虽持续调整且幅度逐步加大，但这一调整更多由结构性因素驱动，市场整体向好的走势并未发生根本改变。以9月4日盘面表现为例，消费板块展现出强劲的抗跌性，乳业、预制菜、水产、宠物经济等细分领域涨幅均超2%；红利指数同样逆势上涨0.5%，其中农业银行股价大涨5.17%，成为市场稳定器。从个股普跌情况来看，当日股价跌幅达到或超过5%的个股仅467只，占全市场个股总数的比例约为10%，并未出现全市场范围内的非理性抛售，进一步印证了当前调整的结构性特征。
当前市场的调整压力，主要集中在科技板块，而科技股此番调整的核心动因，又源于交易层面的短期博弈。回溯8月12日至9月初的市场行情，科技股曾经历一波连续大幅拉升，这期间科创50、创业板指累计涨幅均超20%，还涌现出多项标志性事件：寒武纪股价一度超越贵州茅台，成为A股第一高价股；电子板块市值反超银行板块，跃升为A股市值第一大板块；中际旭创总市值超越东方财富，刷新市场对科技板块的估值认知。然而优配配件助手，如此大幅度的持续上涨，也导致板块调整压力不断积累，对于前期获利丰厚的投资者而言，落袋为安的操作需求逐步释放，成为触发此次调整的重要推手。
这一阶段同时也是科技股交易异常拥挤的时期。8月11日，科创50指数成交总额为303.4亿元，仅占A股整体成交额（1.85万亿元）的1.64%；但到8月27日，这一占比已攀升至4.5%，资金向科技板块集中的趋势极为明显，市场博弈色彩浓厚。一旦出现短期不利信号，前期集中买入的力量便可能迅速转向卖出，进而引发股价剧烈震荡。类似的交易驱动型调整在A股历史上并不鲜见，2020年末至2021年初白酒板块的调整，便是典型案例。
尽管近三日A股调整幅度较大，但此前“科技牛”行情已为投资者带来了极为可观的财富增值，因此市场普遍期待“科技牛”具备更强的可持续性。而要实现这一目标，“科技牛”必须锚定“业绩牛”，成为与业绩增长匹配的慢牛、健康牛，而非脱离基本面的“疯牛”。从2025年上半年业绩数据来看，科创50成分股中，36家公司实现营收增长，其中15家营收增幅超30%；17家公司净利润增幅超30%，尤其是中芯国际、寒武纪等芯片企业业绩大幅增长，有效调动了市场对科技板块的投资热情。但投资者也需清醒认识到，股价增长与业绩增长的匹配是“科技牛”可持续的核心前提，若股价脱离业绩独自冲高，调整便难以避免。
寒武纪的案例更能清晰说明这一逻辑。8月29日，寒武纪发布风险提示公告，不仅给出了全年营收指引、对市场盛传的“小作文”进行辟谣，更明确指出公司当前股价存在脱离基本面的风险。巧合的是，当日科创50指数样本调整方案同步公布，调整将于9月12日收市后生效。由于科创50指数规定单个样本权重不超过10%，而经过前期大涨后，寒武纪在指数中的权重约为15%，据此估算，被动跟踪科创50指数的基金需卖出寒武纪的规模约为100亿元。综合这些明确信号，市场本应能对寒武纪的估值作出客观准确评判，此后该股的调整并非意外。作为科技板块的风向标，寒武纪的调整逻辑同样适用于整个芯片产业链乃至科技板块，此次调整本质上是资本市场运行过程中股价向业绩回归的正常环节优配配件助手，而当股价与业绩重新匹配后，“科技牛”才能拥有更为坚实的运行基础。
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